中信證券6月24日發(fā)布江鈴汽車的研究報告稱，預計公司2013年營業(yè)收入接近200億元，同比增長15%。今年1-5月公司實現銷售9.4萬輛（同比+7.7%），其中福特全順銷售2.8萬輛（同比+22%），JMC輕卡銷售32萬輛（同比+7.9%），JMC品牌皮卡及SUV銷售3.5萬輛（同比-2.7%），預計全年銷量增速有望達到10%以上。受益于去年底上市的域虎皮卡、N800輕卡，以及下半年即將上市的自動檔馭勝等新產品，以及福特全順占比提升，公司產品結構不斷優(yōu)化。預計2013年公司營業(yè)收入有望接近200億元，同比增長15%。  
　　  
　　小藍基地一期20萬產能投產，解決公司產能瓶頸。小藍基地設計產能30萬輛，一期20萬輛于6月20日正式投產。預計老廠全順牛產線亦將于8月前后搬遷至小藍基地。小藍基地未來將主要生產全順輕客、SUV、以及皮卡，老廠主要生產輕卡和部分皮卡。小藍基地總投資額約21億元，預計年折舊金額約1-2億元，今年將新增折舊費用約5000萬元。此外，小藍基地還將建設20萬臺汽油機項目，產品包括從福特引進的一款增壓直噴汽油發(fā)動機，以及公司自主開發(fā)的汽油機，為將來新產品投放、產品升級提供有力保障。  
　　  
　　公司新產品儲備豐富，未來2年逐步進入產品投放期。公司目前處于產品研發(fā)期，產品儲備豐富。福特品牌方面，未來將引進新一代全順輕客產品（J09，或V362）、新的SUV產品（J09，或U375）、以及一款先進的增壓直噴汽油發(fā)動機。JMC品牌方面，將有今年下半年上市的自動檔馭勝(J11)、自主研發(fā)的汽油版SUV(N330)、皮卡升級改款(J10)、以及2.0升PUMA柴油發(fā)動機改造項目(J15)等。伴隨新產品研發(fā)的推進，預計2015年前后公司將進入產品投放期，市場地位有望快速上行。  
　　  
　　福特二級市場增持江鈴股份，彰顯產業(yè)資本對于公司發(fā)展前景的樂觀態(tài)度。福特汽車今年1月21日至4月15日，累計增持江鈴汽車1300萬股B股，占公司總股份的1.5%。通過此次增持，福特汽車已合計持有公司2.72億股B股，占公司總股份的31.5%，體現福特汽車對于公司發(fā)展前景的樂觀態(tài)度。福特汽車首席執(zhí)行官穆拉利在6月20日小藍基地投產儀式上亦表示，江鈴股份是福特全球發(fā)展不可或缺的一環(huán)，福特將全力支持其發(fā)展。  
　　  
　　綜合考慮今年公司銷量增長，產品結構優(yōu)化，以及太原重汽虧損，小藍基地新增折舊等影響，維持公司2013/14/15年1.88/2.02/2.25元的盈利預測。當前價15.54元，分別對應2013/14/15年8/8/7倍PE〖慮公司經營管理優(yōu)秀，產品儲備豐富，2015年前后將進入產品投放期，結合行業(yè)平均估值水平，公司合理估值為2013年10倍PE，維持公司“增持”評級，目標價18.50元。