1季度零配件業(yè)企業(yè)績(jī)明顯差于整車(chē)企業(yè)。2009年整車(chē)上市公司和零配件上市公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3,894.81億元、972.07億元,同比漲幅均為27%左右;歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為167.48億元、71.19億元,同比分別增長(zhǎng)1.45倍和2.59倍。受益汽車(chē)熱銷(xiāo)以及原材料價(jià)格低位運(yùn)行,2009年整車(chē)企業(yè)和零配件企業(yè)盈利都有大幅提升。不過(guò)從2010年1季度數(shù)據(jù)來(lái)看,零配件企業(yè)盈利出現(xiàn)了明顯下滑,其歸屬母公司凈利潤(rùn)環(huán)比下滑9.82%,而整車(chē)企業(yè)歸屬母公司凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)40.79%,繼續(xù)維持上升態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為,零配件企業(yè)1季度盈利的明顯下滑一方面源于原材料價(jià)格的上漲壓力,另一方面則來(lái)自于整車(chē)企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁。 

    乘用車(chē):中高端乘用車(chē)增長(zhǎng)顯著。在宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、趨穩(wěn)的背景下,中高端乘用車(chē)增長(zhǎng)顯著。2010年1季度,1.6L-2.0L以及2.0L以上中高端轎車(chē)銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)72.21%、50.48%,相比2009年4季度,同比增幅分別提高22.09個(gè)百分點(diǎn)和6.43個(gè)百分點(diǎn),增長(zhǎng)步伐有所加快。同樣作為中高端乘用車(chē)的MPV、SUV市場(chǎng)需求也呈現(xiàn)迅速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2010年1季度,MPV銷(xiāo)量為10.26萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)119.65%,環(huán)比增長(zhǎng)24.78%;SUV銷(xiāo)量為26.87萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)162.34%,環(huán)比增長(zhǎng)23.62%。 

    商用車(chē):重卡表現(xiàn)突出。2010年1季度,商用車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量108.7萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)59.17%,環(huán)比增長(zhǎng)21.94%。其中,廣義重卡實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量26.75萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)162.76%,環(huán)比增長(zhǎng)45.15%,增幅均明顯高于商用車(chē)?？紤]物流回暖及大量投資建設(shè)進(jìn)入施工階段,我們看好今年重卡銷(xiāo)量增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2010年重卡行業(yè)整體增速為21%左右,而2009年增速為17%。 

    投資策略:維持汽車(chē)行業(yè)“增持”投資評(píng)級(jí)。建議投資者關(guān)注:受益中高端轎車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)相關(guān)個(gè)股,如一汽轎車(chē)、上海汽車(chē)、寧波華翔、福耀玻璃;受益重卡行業(yè)增長(zhǎng)加速的相關(guān)個(gè)股,中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、威孚高科;資產(chǎn)整合的相關(guān)個(gè)股:一汽富維、中航精機(jī)、悅達(dá)投資、航天晨光、宗申動(dòng)力;具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)而且處于行業(yè)龍頭地位的零配件個(gè)股,如中鼎股份;業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)預(yù)期的江鈴汽車(chē)、興民鋼圈、天潤(rùn)曲軸、江淮汽車(chē);微車(chē)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)并且重組后協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)的長(zhǎng)安汽車(chē)、東安動(dòng)力;受益新能源汽車(chē)示范推廣細(xì)則即將出臺(tái)的曙光股份,我們的目標(biāo)價(jià)為22元;出口回暖方面,可以適當(dāng)關(guān)注金龍汽車(chē)、銀輪股份。（研究機(jī)構(gòu)：天相投資 分析師：天相投資研究所） （責(zé)任編輯：李晶）