3-5月整車行業(yè)盈利改善明顯，收入和利潤均實現(xiàn)同比正增長。09年1-2月汽車整車銷售收入同比下降13.47%，利潤下降58.74%，出現(xiàn)市場所謂的“增量不增利”；但1-5月整車收入實現(xiàn)同比1.5%的增長，利潤同比下降11.1%，利潤雖仍下降，但下降幅度大幅收窄。若我們單獨計算3-5月整車收入和利潤水平，則3-5月收入同比增長11.11%，利潤同比增長5.55%，整車盈利改善明顯，下半年盈利增長確定。

　　整車毛利率和利潤率環(huán)比大幅提高。09年1-2月整車毛利率和利潤率分別為13.86%和2.69%，1-5月整車毛利率和利潤率分別提高至15.61%和5.98%。其中毛利率水平已接近08年5月水平(15.92%)，利潤率水平已經接近07年11月水平(5.93%)，說明行業(yè)盈利復蘇明顯(具體請參見圖2)。

　　零部件盈利也得到改善。09年1-2月零部件收入同比下降5.5%，利潤同比下降42.6%；1-5月零部件收入同比增長2%，利潤同比下降10.4%，下降幅度大幅收窄。毛利率由1-2月的13.5%提高到13.8%，利潤率由1-2月的3.7%提高到5.7%。1Q09年整車廠商主要在消化庫存，隨著去庫存化的結束，整車廠商將加大零部件的采購，下半年零部件廠商盈利將顯著改善；且若歐美等國3Q09年汽車排產環(huán)比增長，則零部件出口將得到恢復，零部件龍頭公司值得重點關注。

　　下半年行業(yè)盈利實現(xiàn)正增長確定。從現(xiàn)階段轎車需求及庫存水平看，1-5月仍存產銷差，產量低于銷量，雖然產銷差在縮小，但由于產銷差的存在說明需求仍向好；另外廠商和經銷商庫存仍處于較低水平，較低的庫存水平將支持2009年轎車淡季不淡，且中高端車型逐步復蘇，比重月度環(huán)比上升，也支持轎車盈利向好；商用車下半年需求將好于上半年，其中重卡和輕卡復蘇將較明顯，由于轎車需求仍向好及商用車需求轉好，預計下半年行業(yè)盈利實現(xiàn)正增長比較確定。